增长机会的净现值_Net Present Value of Growth Opportunities

什么是增长机会的净现值 (NPVGO)？

增长机会的净现值（NPVGO）是对与增长机会（如新项目或潜在收购）相关的所有未来现金流的每股净现值的计算。NPVGO用于确定这些增长机会的内在价值，从而评估公司当前每股价值中有多少是由这些机会决定的。

NPVGO的计算方式是将预计的现金流入以公司的资本成本折现，再减去项目或资产的初始投资或购买价格。

理解增长机会的净现值 (NPVGO)

公司的股价可以认为是当前和未来收益的每股价值，这些收益按公司的资本成本进行折现。通过使用股息折现模型，可以将NPVGO分解为与当前收益相关的部分和与未来增长机会相关的部分。通过按资本成本折现当前每股收益可以得到公司当前 earnings 的每股价值。对增长机会预期现金流的折现则可得出由于这些增长机会而产生的每股价值。

通过这种方式，NPVGO可用于确定收购或新项目的增量价值。它可用于谈判收购价格或确定市场可能赋予该公司的未来增长的任何价值。

然而，NPVGO基于预测，因此分析师在进行预测时必须排除非标准现金流，如基于停业业务的收益或基于一次性业务的收益。否则，预测可能会出现偏差。准确的预测至关重要，因为它们对制定关键商业决策具有重要影响。

此外，判断NPVGO高低的过程需要在行业背景下进行。特定公司的NPVGO所需的技术、资本及其他因素将依赖于其所处的行业。估值往往具有显著的行业特性，因此在计算NPVGO时需要考虑行业标准。

增长机会的净现值（NPVGO）示例

例如，假设某公司股票的内在价值为64.17美元。如果该公司的资本成本为12%，每股收益为5美元，则这些当前收益的每股价值为5/0.12 = 41.67美元。

如果未来增长机会的预期每股收益为0.90美元，且增长率（g）为8%，那么这些收益的价值为0.90/(0.12 - 0.08) = 22.50美元。

该公司的每股内在价值是当前收益的每股价值与未来增长机会的价值之和：41.67 + 22.50 = 64.17美元。